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　　宏发股份(600885) 公司以 0.92 亿收买海拉集团全球范围内一切继电器事务。 公司发布公告，拟向海拉控股购买其持有海拉(厦门)轿车电子有限公司(以下简称“海拉轿车电子” )的 100%股权，一起拟向海拉电气购买其一切继电器事务(包括 SSR 及其他继电器)触及的存货和出产设备等财物。买卖前，海拉集团全球范围内一切的继电器事务均通过海拉轿车电子和海拉电气一起承当，协议约好，本次买卖交割日起五年内，海拉集团不得在全球范围内从事任何可能与买方及/或海拉轿车电子的继电器事务相竞赛的事务。海拉轿车电子 2018 年营收 2.38 亿，净利润 679 万元， 2019 年 1-5 月营收 0.99 亿，净利润 67 万， 5 月底净财物为1.29 亿。 2018 年，海拉集团全球范围内一切继电器事务营业额 4300 万欧元。 海拉轿车继电器是全球一线车企供货商，此次收买将稳固宏发在全球轿车范畴竞赛优势。 宏发股份轿车继电器事务全球市占率 8%排名第 3，仅次于松下和泰科。本年一季度受全球轿车商场需求下降影响同比下滑，二季度起已逐步企稳， 10 月份起轿车电子已推进扩线提产，估计下一年将康复显着增加。从客户拓宽来看，宏发股份近年在海外商场继续打破，本年三季度获得了奔驰等件号确定，丰田第二轮工厂审阅也将在年末前打开。海拉集团长时间服务于全球重要的整车企业，其继电器事务是群众、奥迪、戴姆勒等世界一线车企供货商，此次收买海拉集团继电器事务，将进一步稳固宏发在全球轿车继电器范畴竞赛优势，打造全球轿车继电器龙头。 高压直流继电器继续高速增加， Tesla 及海外客户行将放量。 宏发的高压直流继电器鄙人半年国内新能源轿车同比下滑的局势下仍坚持高速增加，前三季度增加 39%。公司为奔驰、群众、路虎、保时捷等海外标杆客户现已逐步完成小批量供货， Tesla 项目已于 10 月发动量产，第一批产品已发往美国，并将成为其国内工厂主力供货商。估计跟着海外客户放量，下一年公司高压直流继电器将继续坚持高速增加。公司已成为大部分全球一线车企供货商，估计高压直流继电器将到达全球 50%比例。 功率继电器逐步见底，电力继电器继续快速增加。 公司功率继电器本年受家电商场影响同比下滑，公司继续推进严重家电项目的确定和拓宽新类别，估计下一年上半年将见底企稳。电力继电器国内获益于国网招标量提高继续增加，海外商场坚持 20%以上增加。国网招标量继续提高，国网电表新标准有望下一年出台，电表需求有望进一步加快。 盈余猜测、估值及出资评级。 因为本年国内家电和轿车行业需求下滑，咱们调整公司的盈余猜测，估计 2019-2021 年归母净利润为 7.23、 9.13、 11.42 亿（前值为 7.86、 10.09、 12.87 亿）， EPS 为 0.97、 1.23、 1.53 元，考虑到公司的行业龙头位置，此次收买将提高轿车继电器竞赛优势，新能源轿车继电器继续超预期增加有望带动全体盈余才能的提高，参阅同行业估值水平，给予 2020 年30 倍估值，调整目标价至 36.9 元，保持“强推”评级。 危险提示：宏观经济增速下滑，新能源轿车销量增速下滑，汇率动摇危险。

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